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贵金属高歌猛进 白银成年度黑马

临近年末，黄金突破4400美元后，全年涨幅达到70%，延续着今年的强势表现。

但金价今年的涨幅和其他贵金属相比仍显得较为“温和”。白银一度触及70美元，今年累计上涨140%，成为全年耀眼的资产标的和年度黑马，白银的价值正在被市场重新定义。铂金全年上涨135%，而钯金全年涨幅也有96%。

纵观全年，贵金属出现轮番上涨的局面，不仅刷新各自的年度最佳表现，涨幅也远超同期其他主要资产，而惊人涨幅的背后则有着一些共同的驱动因素。

首先，美联储为首的央行今年持续降息，市场预期美联储明年仍有1-2次的降息空间。其次，特朗普关税政策引发全球贵金属库存大量迁移至美国，这导致各地库存快速减少甚至引发流动性危机，这催生出逼空行情和极端的投机情绪。另外，长时间的供应缺口和避险情绪也起到了推波助澜的作用。而年底流动性偏低的环境又为价格的延续上涨体提供了可能。

展望2026年，华尔街大行纷纷预测黄金和白银有望延续强势表现，尤其是在美债和美元遭遇信任危机的背景下。但短期来看，交易者需要留意极端情绪释放后价格的回调风险。

美股能否迎来圣诞行情？

美股2025年的走势颇具戏剧性。从特朗普1月上任后，三大指数顺风顺水延续着前两年的升势，此后随着关税政策的冲击，美股在4月触底，纳指最大回撤近30%。而在三季度随着关税政策的缓和以及AI交易的火爆表现，股市不断刷新历史新高。不过在经过一轮疯狂的AI投资浪潮后，市场对AI盈利前景的担忧逐渐抬头，美股自11月以来持续高位震荡。宏观环境来看，流动性偏紧也无法刺激股市继续上涨。

全年来看，纳斯达克指数累计上涨21%，标普和道琼斯分别上涨16%和13%，涨幅明显低于欧洲和亚太主要股指。个股来看，AI巨头也未能重现前两年的惊人涨势。

临近年末，投资者期待圣诞行情能再次推高股市。所谓圣诞行情，是指美股在年末5个交易日和年初2个交易的周期中，大概率会上涨且涨幅高于平时。以标普500为例，1950年以来的圣诞期间平均涨幅达到1.3%。今年的周期从12月24日开始。

不过截至目前，标普和纳斯达克指数的月线仍未翻红，AI交易也存在隐忧。统计显示，标普500在过去25年的12月平均涨幅仅0.5%，过去5年仅0.2%，是一年中表现较差的月份。

从情绪层面来看，CBOE的看跌/看涨期权的比率近期小幅下降，AAII的散户投资者情绪显示年初以来的最为看涨的阶段，恐慌指数VIX从11月的28%的跌至14%左右，这都体现出市场情绪仍较为积极。

英伟达财报超预期 重新点燃AI前景？

英伟达财报显示，公司三季度营收同比增长62%至570亿美元，结束连续6个季度的增速下滑，数据中心收入达到512亿美元，总体毛利率升至73.41%。公司预计四季度营收将达到650亿美元（上下浮动2%，相当于65%的同比增速），远超华尔街616亿美元的预期。黄仁勋认为云服务商对AI芯片的需求将保持强劲。

英伟达用强劲的业绩表现和乐观指引回应了“AI泡沫化”的质疑，至少暂时缓解了投资者对AI前景的担忧，股价在盘后时间上涨5%。此前科技巨头在11月上旬一直处于回调阶段。

从全年表现来看，英伟达股价上涨37%，在美股七巨头中仅落后于谷歌，远超美国三大指数的涨幅。财报公布后华尔街巨头纷纷上调了对英伟达的目标股价，最新的中位数达到240美元，这比当前价格高出30%。

由于科技巨头的财报通常都是在常规交易时间结束后公布，为了提供更便利的交易环境，嘉盛集团对延长交易时段进行升级，从11月起您可以每周5天24小时交易括英伟达、苹果、特斯拉、亚马逊等在内的Mag 7 CFDs市场。